Az USDe és USDT összekapcsolási javaslata feszültséget keltett a DeFi világában
Az Aave közösségi irányítási fórumain megjelent javaslat szerint az Ethena „szintetikus dollárja”, az USDe, 1:1 arányban lenne összekapcsolva a Tether USDT-vel. A javaslat azonban számos aggodalmat váltott ki a decentralizált pénzügyek (DeFi) területén, különösen az Ethena kockázati profilját és a javaslatot benyújtó tanácsadók függetlenségét illetően.
Mi az USDe, és miért fontos a javaslat?
Az Ethena által kibocsátott USDe szintetikus dollárként működik, amelyet a DeFi szektor egyre inkább stabilcoinként kezel. Az USDe egy delta-semleges egyensúlyú ETH hosszú és rövid pozíciókkal van fedezve, míg a Tether USDT a jelentések szerint teljes mértékben fedezett off-chain eszközökkel rendelkezik. A különbségek ellenére a javaslat azt szorgalmazza, hogy az Aave árfolyamfigyelő rendszere „hardcode-olja” az USDe árát az USDT árfolyamához. Az érvelés szerint ez megakadályozná az olyan likvidációkat, amelyek veszteséget okozhatnak a likvidációt végrehajtóknak, és „rossz adósságot” eredményezhetnek az Aave számára.
Az összeférhetetlenség kérdése
A javaslat mögött álló kockázatkezelők, a ChaosLabs és a LlamaRisk, korábban dolgoztak az Ethena számára, ami a függetlenségüket megkérdőjelezi. Ez a helyzet hasonlít egy „ingatlanügynökhöz, aki egyszerre képviseli a vevőt és az eladót” – fogalmazott a MakerDAO egyik közösségi tagja, ImperiumPaper. Egy másik kritikus rámutatott arra, hogy az USDe és az USDT eltérő kockázati profilját figyelmen kívül hagyva az azonos értékelés logikátlan. Az USDe például ki van téve a negatív finanszírozási költségek kockázatának, különösen, ha a piaci hangulat romlik.
Az Ethena védekezése és tervei
Guy Young, az Ethena alapítója határozottan cáfolta az összeférhetetlenséggel kapcsolatos vádakat, kiemelve, hogy a projekt kockázati bizottsága a külső ellenőrzés és az elszámoltathatóság biztosítása érdekében működik. Példaként hozta fel a LlamaRisk egy korábbi javaslatát, amely szigorúbb szabályokat kezdeményezett az Aave platformon elérhető USDe használatával kapcsolatban. Az Ethena hosszú távú céljait a nemrégiben bemutatott „Convergence” nevű 2025-ös ütemterv is megerősíti. Ez a stratégiai dokumentum a hagyományos pénzügyi rendszerekkel való további integrációt helyezi előtérbe, azzal a céllal, hogy gyökeresen átalakítsa a decentralizált pénzügyek (DeFi) jövőjét.
A Terra-összehasonlítások és a DeFi kockázatai
Az Ethena USDe-jéhez kapcsolódó kezdeti magas hozamok a Terra UST-jének példáját idézték fel, amely 2022-ben súlyos összeomlást szenvedett, közel 40 milliárd dolláros veszteséget eredményezve. Bár az Ethena és a Terra kockázati profilja jelentősen különbözik, a felhasználók érthetően óvatosak az ilyen típusú modellekkel kapcsolatban, különösen a korábbi piaci kudarcok fényében.
Összegzés
Az Aave azon javaslata, hogy az USDe-t az USDT-vel azonos árfolyamon kezelje, komoly vitákat váltott ki a DeFi szektorban. Az Ethena ambiciózus célkitűzései, valamint a javaslat mögött álló érdekek átláthatóságának hiánya tovább fokozza az aggályokat. A decentralizált pénzügyek jövője szempontjából elengedhetetlen, hogy az ilyen jellegű kezdeményezéseket alapos ellenőrzés és kockázatelemzés előzze meg, biztosítva a rendszer stabilitását és a felhasználók biztonságát.