Mi az az impermanens veszteség, és hogyan kerülhető el?
Az impermanens veszteség definíciója
Az impermanens vagy átmeneti veszteség akkor következik be, amikor a likviditási poolban lévő eszközök árai egymáshoz képest változnak. Ez az értékük ideiglenes csökkenéséhez vezet ahhoz képest, mintha egyszerűen csak tartottuk volna őket.
A decentralizált pénzügyekben (DeFi) történő likviditás biztosítása egy kevésbé elterjedt, de potenciálisan jövedelmező stratégia. Azonban jelentősen összetett, és az egyik legkritikusabb kockázat az impermanens veszteség.
Képzeljük el úgy, mint magok ültetését egy olyan kertben, amely hajlamos az áradásokra. Amit ma elültetsz, azt egy váratlan áramlat elsodorhatja, és kevesebbet hagy maga után, mint amennyit eredetileg befektettél. Az impermanens veszteség mélyebb megértésével, a számítási módszereivel és a likviditás biztosítására vonatkozó legjobb gyakorlatokkal jobban kezelheted a vele járó kockázatokat.
Az impermanens veszteség akkor fordul elő, amikor likviditást biztosítasz egy poolban, és az általad betett eszközök árai egymáshoz képest változnak. Ez a változás ahhoz vezethet, hogy az alapjaid értéke ideiglenesen csökken ahelyett, hogy egyszerűen csak tartottad volna azokat. Azért nevezik átmenetinek, mert ez a veszteség nem feltétlenül végleges. Ha a tokenek árai visszatérnek az eredeti szintre, a veszteség eltűnhet. Ez a kockázat együtt jár a likviditási poolban való részvétel lehetséges díjbevételével.
Az impermanens veszteség példái
Az impermanens veszteség az a potenciális hozamcsökkenés, amelyet egy likviditás biztosító tapasztalhat, amikor a poolba befizetett eszközök értéke az árfolyamváltozások és az arbitrázs miatt eltér attól, mintha külön tartotta volna azokat.
Nézzünk egy példát, hogy az impermanens veszteség teljesen érthetővé váljon.
Képzeld el, hogy
ETH Price
(ETH) és Dai (DAI) tokeneket helyezel el egy likviditási poolban. Az ETH egy népszerű kriptovaluta, míg a DAI egy amerikai dollárhoz kötött stabilcoin. Tegyük fel, hogy 1 ETH-t (értéke $2,000) és 2,000 DAI-t adsz a poolhoz. A teljes hozzájárulásod így $4,000.
Most nézzük meg, mi történik, ha az ETH ára megváltozik. Ha az ETH ára $3,000-ra ugrik, az arbitrázs-kereskedők lépnek akcióba. Addig vásárolnak ETH-t a poolból, amíg az ETH és a DAI aránya tükrözi az új piaci árat. Ez a tevékenység biztosítja, hogy a pool ETH/DAI aránya kiegyensúlyozott maradjon a piaccal, de hatással van a részesedésedre.
Az árfolyamváltozás és az arbitrázs után nagyjából 0.816 ETH-vel és 2,448 DAI-val maradhatsz. Ha ezen a ponton kivonod a likviditásodat, $4,896 értékű eszközt kapsz vissza. Azonban ha egyszerűen megtartottad volna az 1 ETH-t és a 2,000 DAI-t, $5,000 értéked lenne.
A különbség, $104, az impermanens veszteséged.
Ez a példa megmutatja, hogy az árfolyam-ingadozások és az arbitrázs hogyan befolyásolhatják a likviditás biztosító hozamát. Még ha az eszközeid összértéke nő is, lehet, hogy kevesebbet érsz el, mintha külön tartottad volna őket.
Ez az impermanens veszteség: az a potenciális nyereség, amelyről lemaradsz a likviditási poolban való részvétel miatt.
Extrém piaci körülmények között bizonyos likviditási poolokban az impermanens veszteség meghaladhatta az 50%-ot. Ez rávilágít arra, hogy mennyire fontos az eszközpárok és stratégiák gondos megválasztása az ilyen kockázatok csökkentése érdekében.
Hogyan alakul ki az impermanens veszteség?
Nézzünk egy másik példát.
Képzeld el, hogy 1 ETH-t és 100 USDT-t helyezel el egy likviditási poolban, ahol 1 ETH értéke 100 USDT (az egyszerűség kedvéért). A poolban mindkét eszköz azonos értékben van jelen.
Ha az ETH ára 200 USDT-re emelkedik, az arbitrázs-kereskedők lépnek közbe, hogy kiegyensúlyozzák a poolt. Több USDT-t adnak a poolhoz, és ETH-t vesznek ki, hogy fenntartsák az árfolyam arányát. Ez azt jelenti, hogy a poolban lévő ETH-részesedésed csökken, míg az USDT-részesedésed nő.
Mi a pontos impermanens veszteség?
Kezdjük magával a képlettel:
Nézzük meg ezeket az egyenleteket részletesen:
- Árfolyamarány (𝑘): Az 𝑘 az eszközök új árainak aránya az árfolyamváltozás után. Ezt úgy számítjuk ki, hogy az „A” eszköz új árát (Pnew,𝑎) elosztjuk a „B” eszköz új árával (Pnew,𝑏).
- Szorzás és osztás: Ez a képlet második része, amely a pool eszközértékeinek arányos változását igazítja ki. A „2” szorzótényező biztosítja, hogy a képlet pontosan tükrözze az árfolyamváltozások összetett hatását.
- Kivonás 1-ből: Ez az utolsó lépés, amely az igazított arányt veszteség mérőszámává alakítja. Az eredményt 1-ből kivonva a képlet számszerűsíti az impermanens veszteséget ahhoz képest, mintha egyszerűen tartottuk volna az eszközöket.
Az impermanens veszteség kiszámítása a képlet alkalmazásával
Először határozzuk meg a kezdeti feltételeket és az árfolyamváltozást:
- ETH kezdeti ára: 100 USDT
- USDT kezdeti ára: 1 USDT (állandó)
Tegyük fel, hogy 1 ETH-t és 100 USDT-t helyezünk el a poolban, majd az ETH ára megduplázódik:
- ETH új ára (Pnew,ETH): 200 USDT
- USDT ára (Pnew,USDT): 1 USDT (állandó)
Most alkalmazzuk az impermanens veszteség képletét erre az esetre:
1.Számítsuk ki az új árarányt (𝑘):
2.Alkalmazzuk a képletet:
3. Számítsuk ki 𝑘 négyzetgyökét:
4. Helyettesítsük be az értékeket a képletbe:
5. Végezzük el a szorzást és osztást:
6. Alakítsuk százalékos formára:
Ebben a példában a 14,07% azt az értékvesztést jelenti, amelyet likviditás biztosítása során tapasztalsz. Összehasonlítva azzal, mintha egyszerűen csak tartottad volna az eszközöket.
Ez a veszteség „impermanens”, mert ha az ETH és az USDT ára visszatér az eredeti arányukhoz, ez a veszteség eltűnik. Azonban abban az időszakban, amikor az árak eltérnek, ez az árfolyamváltozás és a likviditási pool automatikus egyensúlyozása miatt bekövetkező tényleges értékvesztés.
Tudtad?
A Uniswap protokoll – amelyet Hayden Adams 2018 novemberében indított – kulcsszerepet játszott az automatikus piacformálás koncepciójának népszerűsítésében. Az impermanens veszteség képlete széles körben ismertté vált a Uniswap megvalósítása és dokumentációja révén, ahogy a likviditás biztosítók megértették az árfolyam-eltérések hatását a poolban tartott eszközeikre.
Eszközök és kalkulátorok az impermanens veszteség kiszámításához
A CoinGecko egy könnyen használható impermanens veszteség kalkulátort kínál. Ha megadod az eszközeid kezdeti és aktuális árát, gyorsan kiszámolhatod, hogy mekkora impermanens veszteséggel számolhatsz. Ez az eszköz különösen hasznos kezdők számára, akik egyszerű módon szeretnék felmérni a kockázataikat.
GitHub impermanens veszteség kalkulátor
Egy másik hasznos eszköz a GitHub impermanens veszteség kalkulátora. Ez a nyílt forráskódú eszköz részletesebb elemzést nyújt, lehetővé téve különböző paraméterek megadását, hogy megértsd, hogyan befolyásolják az egyes tényezők az impermanens veszteséget. Kiváló forrás azok számára, akik mélyebb betekintést szeretnének nyerni a számításokba.
Az ilyen kalkulátorok használata segíthet abban, hogy megalapozottabb döntéseket hozz, amikor likviditási poolokban veszel részt. Az esetleges veszteségekre vonatkozó értékes betekintések kulcsfontosságúak a befektetéseid kezeléséhez és a kockázatok csökkentéséhez.
Az impermanens veszteség kezelése és mérséklése
Az impermanens veszteség valós aggodalom a likviditás biztosítók számára, de léteznek stratégiák annak kezelésére és a kockázat csökkentésére.
Íme néhány gyakorlati tipp:
- Használj stabilcoinokat vagy alacsony volatilitású eszközpárokat: A stabilcoinok, például a DAI vagy a USD Coin (USDC) párosítása jelentősen csökkentheti az impermanens veszteséget, mivel értékük viszonylag stabil marad. Az alacsony volatilitású eszközpárok szintén minimalizálják a nagy árfolyam-ingadozások kockázatát, ami biztonságosabbá teszi a befektetést.
- Vegyél részt magasabb kereskedési díjakkal rendelkező likviditási poolokban: Az olyan poolok, amelyek magasabb kereskedési díjakat számítanak fel, ellensúlyozhatják az impermanens veszteséget. A poolban végzett kereskedésekből származó díjak kompenzálhatják a potenciális veszteséget, így az összesített hozam kedvezőbbé válik. Keresd azokat a poolokat, amelyek magas kereskedési volumennel és nagyobb díjszerkezettel rendelkeznek.
- Diverzifikáld a befektetéseidet több pool között: A befektetések különböző poolok közötti szétosztása segíthet a kockázat mérséklésében. Diverzifikálással kevésbé leszel kitéve egyetlen pár árfolyam-ingadozásának. Ez a stratégia kiegyensúlyozza az egyik poolban elszenvedett potenciális veszteségeket egy másik pool nyereségével, ami stabilabb hozamot eredményez.
- Használj impermanens veszteség elleni védelmi funkciókat: Egyes DeFi platformok kifejezetten az impermanens veszteség elleni védelemre tervezett funkciókat kínálnak. Ezek a platformok biztosítási vagy kompenzációs mechanizmusokat nyújthatnak, amelyek fedezik a veszteség egy részét. Az ilyen védelmek kihasználásával megóvhatod befektetéseidet, és nagyobb biztonságban érezheted magad.
Ezeknek a stratégiáknak az alkalmazásával jobban kezelheted és csökkentheted az impermanens veszteség kockázatát, így a likviditás biztosítása nyereségesebbé és kevésbé kockázatossá válhat.
A likviditás biztosításának kockázatai és előnyei
Az impermanens veszteség a likviditás biztosításának leggyakrabban emlegetett kockázata. Természetesen minél nagyobb az árfolyameltérés, annál jelentősebb lehet az impermanens veszteség.
Azonban ez nem az egyetlen kockázat, amely a likviditás biztosításával jár.
A DeFi platformok okosszerződésekre épülnek, amelyek nem tévedhetetlenek. Hibák, sebezhetőségek vagy kihasználható rések az okosszerződésekben jelentős pénzügyi veszteségeket okozhatnak. Még auditált szerződések esetén is fennáll az előre nem látható problémák kockázata. Ráadásul a DeFi szabályozási környezete még mindig fejlődik. A szabályozások változása hatással lehet a DeFi platformok működésére és bizonyos tevékenységek jogszerűségére, ami akár eszközök befagyasztásához vagy más jogi komplikációkhoz is vezethet.
Továbbá, extrém piaci stressz idején a likviditás csökkenthet, ami megnehezíti a pénzeszközök gyors kivonását jelentős csúszás (slippage) nélkül. Ez a befektetőket olyan pozíciókba hozhatja, amelyek gyors veszteséghez vezethetnek.
Miért éri meg mégis?
Elsősorban a kereskedési díjak miatt. A likviditás biztosítók részesülnek a pool által generált kereskedési díjakból. A nagy forgalmú poolok jelentős díjbevételt termelhetnek, amely stabil és potenciálisan jövedelmező bevételi forrást biztosít.
Számos DeFi platform emellett ösztönzőket kínál saját platformtokenek formájában. Ezek a jutalmak jelentősen növelhetik a teljes befektetési megtérülést, különösen akkor, ha a token értéke növekszik.
Tudtad?
A nagy forgalmú likviditási poolokban nem ritka, hogy a likviditás biztosítók éves százalékos hozama (APY) meghaladja a 20%-ot, vagy akár még magasabb is lehet, a platformtól és az adott pooltól függően. Ezeket a jutalmakat azonban össze kell vetni a potenciális kockázatokkal, például az impermanens veszteséggel és az okosszerződések sebezhetőségével.
A likviditás biztosítók gyakran kapnak kormányzati tokeneket is, amelyekkel beleszólást nyerhetnek a protokoll döntéseibe. Ez a részvétel különösen előnyös lehet, mivel lehetőséget ad a platform irányának befolyásolására, és előnyöket hozhat a növekedéséből.
Ezenkívül a likviditási poolokban való részvétel hozamgazdálkodási (yield farming) lehetőségekhez is hozzáférést biztosíthat. A hozamgazdálkodás további hozamot generálhat a DeFi protokollok által kínált ösztönzők révén, amelyek célja a likviditás vonzása.
Ezekért és még sok más okért sokan úgy vélik, hogy az impermanens veszteség kockázata megéri a jutalmakat, hasonlóan ahhoz, mint amikor valaki áradásveszélyes földeken vet magot.
Ez a cikk nem tartalmaz befektetési tanácsot vagy ajánlásokat. Minden befektetési és kereskedési döntés kockázattal jár, és az olvasóknak saját kutatásokat kell végezniük a döntéshozatal előtt.